CFA Level2準備開始

2010-09-26T12:29:00.004+09:00

6月にLevel1を受けてから暫くCFA関連の勉強から離れていたのですが、Level2はLevel1より遥かに困難な試験だと聞いているので、来年6月に向けてそろそろ準備を始めようと思います。

僕の場合、本を読んでいても全然頭に入らないので、基本的にひたすら問題を解く作戦でいきたいと思います。とはいえ12月まで参考書のSchweserが出版されないので、それまでの間はCFAIの公式テストの章末問題を解く感じでしょうか。

＜想定スケジュール＞
10月　CFAI公式テキスト章末問題（週10時間）
11月　CFAI公式テキスト章末問題（解けるところまで）（週10時間）
12月　Schweser章末問題（週15時間）
1月　 Schweser章末問題（週15時間）
2月　 Schweser章末問題（週15時間）
3月　 Schweser章末問題（週15時間）
4月　 Schweser Practice Exam（週15時間）
5月　 CFAIのMock Exam（週15時間）

計画通りにはなかなかいかないと思いますが、だいたい400時間の時間を費やす目標で頑張ります。なんだかんだこの試験は費やした時間が勝敗を決めると思いますので。あとは、状況を見ながらどこかのスタディグループに参加させて頂くことも考えてます。

プレマネー・ポストマネーの前提

2010-09-25T18:44:00.008+09:00

未公開企業への投資を検討している中で感じたことなので完全に私見なのですが、この分野のバリュエーションで良く使う「ポストマネー＝プレマネー＋調達額」というプレマネー・ポストマネーの考え方は、出資額がそのまま余剰資産になるという前提で、実のところ、あてはめてはいけないケースも結構多いのではないでしょうか。

根本にあるのはおそらく「事業価値＋余剰資産=企業価値」の考え方で、出資前も出資後も事業価値は変わらないという前提だと思います。そのため、出資額を余剰資産としてプレマネーの企業価値にそのまま追加で乗っけることで、ポストマネーが出来上がり、ということになります。

これは分かりやすくて使いやすいので重宝しますが、出資するかしないかによるキャッシュの増減自体が、シナジー効果とはまた別のところで、対象会社の事業価値自体に変化をあたえることも実のところ良くある気がしています。

この理由から、事業価値算出の際、出資によるキャッシュ自体による影響の変化を事業計画に織り込んでいる場合は、「ポストマネー＝プレマネー＋調達額」の考え方は単純には使えないと思っています。

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CFA Level2準備開始

プレマネー・ポストマネーの前提